纽约大学金融学教授David Yernack在2013年发表的一篇论文中指出,任何货币对社会都有用,它应该能够作为交换媒介,价值储存和记账单位。当时,他正在使用这三个标准来诋毁比特币作为日常使用的可行货币。这有一些优点。

  尽管流行的加密货币可以用作小规模和某些生态系统中的交换媒介,但它作为价值存储或账户单位而挣扎。其原因是加密货币固有的不稳定性。任何一天可能出现的20%或更多的价格波动使其不适合遵守后两种可用货币的功能。

  为了解决价格波动问题,加密货币的某个子集开始出现,即稳定的硬币。由首席执行官碧姬Luginbühl,定义SwissRealCoin:

  “与像比特币这样高度不稳定的加密货币不同,稳定的硬币为人们提供了加密货币的实用而有益的好处,而不必担心因为它们基于现实世界而令人不安的价格变化。”

  稳定的硬币被设计为在一段时间内具有稳定的价格或价值,因此波动较小。

  另一方面,这些硬币一方面旨在模仿法币的相对价格稳定性,另一方面仍然保持加密货币的核心价值,如分权和安全。

  为什么我们需要稳定的硬币?

  如果没有价格稳定性,加密货币可能会难以实现大规模采用,广泛流通和最终日常使用。

  虽然波动对投机来说很好,但对于日常支付来说并不是很好。没有人希望每天都面临这种风险。想象一下你的薪水只能用加密方式支付。如果说加密的价格一夜之间下跌20%,到第二天早上醒来时,所有的东西都会变得更贵。

  正如TrustToken的首席执行官Rafael Cosman 所说:

  “稳定的硬币是将加密货币的好处带给普通人的关键之一,无论是在价格稳定性和资本分散性方面。”

  这不仅仅是为了付款。如果您希望将传统金融产品(如贷款和可靠储蓄选项)带入区块链,价格稳定性是一项基本要求。因此,一个运作稳定的硬币的最终目标不会影响加密货币的关键特性,因为它可以减轻日常用户的广泛应用。

  市场上有一些所谓的稳定硬币试图达到这个目标,并取得了不同程度的成功。他们都将属于三大类之一:

  菲亚特抵押

  加密抵押

  非抵押

  菲亚特抵押稳定硬币

  

比特币

 

  这也许是最容易实现的功能,并且像基本的IOU系统一样。每一个代币都由中央托管人(例如银行)持有的相同数量的法定货币进行抵押。持有人保证在任何时候以法定货币计价的稳定价值兑换其代币,例如1美元。

  Tether也许是最着名的例子。对于每个发行的Tether标记(USDT),等量的美元存入托管人,这意味着Tether应始终交易1:1(1USDT = 1美元)。尽管价值稳定,但Tether受到了很多审查。许多人认为这个标记没有足够的抵押品,而且在没有对其储备进行正式审计的情况下发行数亿新的标记只会对标记的有效性产生更多怀疑。

  TrueUSD - 建立在令牌平台TrustToken之上 - 是与Tether类似的另一种平价抵押券(与美元挂钩)。正因如此,加密社区对此表示怀疑。

  然而,为提高透明度,储备金存放在为持有人提供日常审计和法律保护的代管账户中。基础平台TrustToken实际上与不同的律师事务所(Cooley和WilmerHale)合作开发TrueUSD的法律框架。

  一个类似的概念,但由不同资产支持的是Digix。为了创造一个稳定的硬币,令牌被黄金抵押。每个DGX令牌等于1克99.99%LBMA认可的黄金。因此,对于1克黄金来说它是稳定的,但由于黄金的价值仍可能波动,所以相对于美元或任何其他法定货币的价格不一定是稳定的。

  另外,黄金标准是一个过时的货币体系,在20世纪70年代早期美国已经放弃了,因为政府意识到黄金的生产跟不上经济增长的速度。

  委内瑞拉政府还推出了第一个全国性,石油支持的令牌Petro。每个Petro都由一桶委内瑞拉原油支撑,总发行成本为60亿美元。

  然而,许多人认为这是一个彻头彻尾的骗局。就连委内瑞拉自己的代表大会宣布,一个立法机构Jorge Millan 称Petro标记是非法的,他评论道:“这不是一个加密货币,这是委内瑞拉石油的远期销售。它是为腐败而量身定制的。“

  虽然法定货币(或商品支持代币)确实带来了一定程度的稳定性,但由于两个主要原因,它不太可能成为选择的日常标志。

  一是它不具有可扩展性 - 如果你想让足够的令牌具有大规模采用的能力(例如,地球上所有的钱的价值大约是90万亿美元),你就需要快速的资本作为抵押品。

  而且,中央当局或托管人必须信任保留抵押品(如银行)。这是违反直觉的,因为中央影响力的可能性正是加密货币所要防范的。

  加密抵押稳定的硬币

  

比特币

 

  加密抵押稳定硬币由另一种加密货币的储备支持。这是为了解决法币抵押化代币的集中化问题,并在完全分散的生态系统中实现价格稳定。

  这里最大的缺陷是非常明显的:硬币有一个潜在的同样不稳定的加密货币支持。为了抵消这种情况,密码抵押品硬币通常被超额抵押以吸收超额储备的价格波动。

  这个概念通过发行一美元1美元的稳定硬币起作用,你存入价值2美元的附属硬币。这意味着稳定的硬币是200%的抵押品,如果附属硬币的价值下降,则产生很大的回旋余地。

  所选抵押品的存款人通常会通过支付利息而获得激励。

  使用这种形式抵押的第一个加密货币是BitShares,它使用他们的本地网络货币(bitshares)作为抵押来创建市场挂钩的资产,比如BitUSD,BitCNY和BitGold。这些市场挂钩的资产可以像期货(衍生合约)一样进行交易,以有效增加抵押品。

  另一个使用这种机制的硬币是由MakerDAO开发的Dai。戴被盯住美元,但被以太坊抵押。因此,戴用户可以通过在智能合约中锁定过量的ETH来产生稳定的硬币。智能合约是完全自主和无信任的环境,这意味着如果用户想要获得抵押品,他们只需偿还黛债务(不依赖第三方机构)。

  或者,如果抵押品跌破指定阈值,储备金将自动出售。

  另一方面,哈文使用双令牌系统来实现稳定。Haven令牌用作Havven平台的抵押品,而稳定的硬币nUSD是针对抵押品的价值发行的。稳定性是通过用户激励(网络交易费用)将哈芬令牌作为nUSD的抵押品实现的

  加密抵押稳定硬币比他们的法定抵押物更加分散,流动性更强,但同样不太可能成为稳定的日常代币。

  依靠加密货币作为抵押品使得它们不太稳定,并且需要超额抵押(读取大量资本)来吸收不可避免的价格波动。但更重要的是,他们依靠非常复杂的机制来确保稳定性,这可能会吓跑许多潜在用户。

  无抵押的稳定硬币

  

比特币

 

  无抵押稳定硬币的目的是通过没有任何资产抵押品来密切模仿法币。相反,价格稳定性是通过一种叫做seigniorage股票的方法实现的,这是由Clearmatics Technologies LTD的创始人兼首席执行官Robert Sams设想的。

  通过这种方法,智能合约可以被编程为类似储备银行,使其能够增加和减少货币供应,以使价值尽可能地接近挂钩资产的价值,例如美元。

  它的工作基础是一种称为供需的基本经济原理。如果硬币交易量过高,智能合约会减少更多的代币以增加供应量,从而降低硬币的价值。

  现在在智能合约中的超额利润被称为铸币税。如果硬币交易低于其市场挂钩资产,它将购买一部分超额利润的循环供应,从而减少供应并通过过度需求增加价值。

  但如果铸币税太低而无法购买足够的代币以将价值提高到足够的水平,那么可以发行股票以赋予持有者未来铸币税的权利(智能合约中的超额利润)。

  这里最大的问题是,如果令牌平台不能继续与新用户一起增长,那么将无法维持其市场挂钩。在投资者对投资者未来支付未来铸币税股份的能力失去信心之前,这种制度所能承受的下行压力也只有一个特定的限制。

  有一些稳定的硬币使用这个概念,最值得注意的是Basis(以前称为Basecoin)和佐贺。

  基础将在短期内与美元挂钩,但最终目标是与持有人使用硬币购买商品和服务的消费者价格指数(CPI)挂钩。

  另一方面,佐贺将获得与国际货币基金组织SDR(特别提款权)挂钩的可变部分储备的支持。

  没有抵押的稳定硬币将是最可行的选择,因为它是以“法定货币”模仿传统储备银行使用的稳定机制,同时仍然完全分散和独立。

  这并不完美,因为它需要稳定机制的平台持续增长才能发挥作用。这反过来又使其特别容易受到整体市场崩溃或投资者利益下降的影响。实现稳定性也可能是一个复杂的过程,上行压力和下行压力的安全参数难以合理确定。

  稳定的硬币如何在完美的未来中发挥作用?

  正如分析公司Brave New Coin的负责人Fran Strajnar所说:

  “随着行业的成熟和更多机构参与者进入市场,稳定的硬币将成为最需要加密资产的一部分。”

  我们在开始时提到,价格稳定对实现加密货币的大量采用和日常使用是必要的。所以稳定的硬币被认为是加密货币的未来,完美稳定的硬币将使用一些无抵押货币的变化。

  但为了实现这一目标,平台需要开发具有扩展到全球比例潜力的令牌,同时仍能保证隐私。完全透明的区块链账本并不是保持商业利益和人际关系安全的理想选择。

  要真正实现分散稳定的硬币的运作,还必须建立一套能够稳定获得稳定硬币和挂钩资产之间汇率的系统,而不必依靠可操纵的第三方机构。

  目前,稳定的硬币被视为非常雄心勃勃,实验性很强。因此,100%的成功实施并没有一个完美的稳定硬币。

  但如果我们要看到包含破坏性货币政策的法定货币的流失,稳定的货币将成为实现这一目标的途径。具有强大稳定机制,能够有效应对任何价格波动并与传统法定货币相媲美的理想稳定币无疑将标志着多数经济体遭受的恶性通货膨胀,中央政府干预,欺诈和管理不善的开始,度。

  “是否需要稳定价值的资产?鉴于我们对“区块链技术”的兴趣浓厚,以及我们在主流世界中众多人士对“比特币货币”的不感兴趣,或许稳定货币或多币种系统接管的时机已经成熟。“